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没人买得起孙正义:谁能消化软银的大体量资本游戏?|《财经》封面

今天,资本市场上没有人能够支付软银和孙正义,包括他的梦想、他的规模和他的危机。软银集团创始人兼首席执行官孙正义并不是第一次经历类似于《独角兽行动》的危机。

本期封面。创意设计/李莉

在2000年互联网的巅峰时期,孙正义曾短暂超越微软创始人比尔盖茨,因为他投资雅虎!和其他公司,但他不到三天就成了最富有的人。随着互联网泡沫的破灭,软银的市值迅速从2000亿美元跌至20亿美元,濒临破产。直到三年后,他才摆脱困境。

一位着名的风险投资家告诉《财经》,孙正义的投资方法几十年来从未改变。当风险投资公司投资数十万美元和一百万美元时,他敢于投资数千万美元。如今,风投可以投资数千万甚至上亿美元。他可以投资30亿或50亿美元。软银已经在WeWork项目上花费了近190亿美元。

孙正义戏剧的核心:第一,认知套利,即孙正义的时间机器理论充分利用了不同国家和行业的不平衡发展。首先,在美国等发达市场发展业务,时机成熟时进入日本,然后进入中国,最后进入印度。

二是利用不对称的资本优势抢占先机。头赛获得巨额资金后,它将继续攻击池和掠夺地面,从而获得赛道的垄断地位。

那一年,对一个项目的数千万美元投资对全球资本市场来说只是一个小数目,而这个市场足以吸收其风险。当软银从当年的数十亿美元逐渐增长到今天的愿景基金(Vision Fund)的1000亿美元时,当它可以在市场上投资1000亿美元时,这意味着市场会将其估值为几万亿美元。身体的大小超过了市场的消化能力。

以WeWork为例。这家着名的联合办公概念公司的估值从470亿美元下降到今天的80亿美元。并不是公司自身的业务和模式出了问题,而是二级市场不再认可孙正义给出的高定价。

今天,全球资本市场上没有人能够消化软银带来的风险,这是软银当前面临的危机的实质。

1。游戏改变者

大多数投资者是游戏赢家,而孙正义是一个罕见的游戏改变者。

多年来,孙正义的想法一直是“世界上最大的企业”。井上图夫《信仰孙正义传》结尾,孙正义说:“我排在第三位,死于仇恨。我讨厌这个结果。我想成为第一名,遥遥领先。”

但是出生在日本、在美国学习并在日本创办自己企业的孙正义可能很早就意识到,他没有机会仅仅通过一个基于工业的产品或想法从零到一成为世界上最强大的企业。

因此,他在2019年10月接受《日经商业周刊》采访时感叹道:“当互联网革命发生时,我没能征服。我确实取得了一些小成就,但更大的赢家是谷歌、亚马逊、苹果和脸书。与他们相比,我们这么小,我感到很尴尬。”

孙正义,1957年出生于日本佐贺县柏克豪斯市,因其韩国公民身份而在日本受到冷遇。他成年后逐渐在美国获得认可。他见证了日本从强盛到衰落的不可逆转的命运。在美国,他看到技术和金融的力量可以使一个国家、一个社会,甚至一个个人变得如此强大。

1981年,孙正义在日本创办了一家软件银行。经过38年的发展,它已经成为日本最大的网站、最大的电子商务市场和第三大移动通信公司。在海外,软银已经投资了全球600多家公司,包括雅虎和阿里巴巴,为他创造了最丰厚的回报。

软银集团今天的市值是773亿美元。然而,与孙正义口中的赢家、市值达十亿美元的苹果相比,这一成就远未达到他“世界最大”的目标。

有一段时间,孙正义希望与国家合作创造大规模的机会。他一再试图让日本和韩国未来的国家进行高速通信。孙正义的观点之一是:“在过去的30年里,深刻影响我们的三个指标是:中央处理器计算能力、存储介质大小和通信速度。这三项指标的增长率是100万倍。”

1998年6月,亚洲金融危机将韩国推到了深渊的边缘。孙正义和他的老朋友比尔盖茨参观了青瓦台。会谈期间,韩国总统金大中问:“你认为我们需要做什么来重建我们的经济?”

孙正义反应迅速。“有三件事,”他说。“首先,宽带。第二,宽带。第三,宽带。”坐在他旁边的盖茨点点头说:“我百分之百同意。”

虽然金大中当时并不完全了解宽带,但总统很快发布了一项行政命令,要在全国范围内制造宽带。这使得韩国成为亚洲高速连接的领导者。

大约在2011年,孙正义还提出了一个雄心勃勃的计划“亚洲超级电网”,根据该计划,亚洲输电线路将提供可再生能源来产生蒙古风能、印度太阳能和俄罗斯河流。

孙正义说,“亚洲超级电网”将为所有亚洲国家提供稳定的电力供应。那么,在亚洲采取行动的第一步是什么?孙正义认为,从俄罗斯通过俄罗斯港口城市符拉迪沃斯托克向日本输送水电是可能的,而北海道位于日本的狭窄海域。

因此,2012年夏天,孙正义提议决定会见俄罗斯总统弗拉基米尔普京(Vladimir Putin)。当时,软银的外部董事、优衣库创始人、日本快速零售公司总裁和总裁刘郑经反对这样的私下会谈。他担心孙正义会因为取悦政客而受到公众的批评,孙正义的计划失败了。

他对世界经济和政治变化的敏锐意识最终给了孙正义一个很大的机会,他比其他人执行得更多。

从2016年开始,孙正义成立了规模为1000亿美元的“愿景基金”投资基金。百度集团前总裁卢奇在接受《财经》采访时表示,当时每个人都看到了基金周期更长、规模更大的机会。"但是孙正义一次筹集了1000亿美元,这让我有点吃惊."

innovation works创始人王华曾告诉记者《财经》,正是因为苹果、谷歌和亚马逊等超级巨头的出现,才需要超大型基金来与之竞争。

“标准投资只需要做好投资,但要与超级巨头竞争,做好投资是不够的。更有效的方法是把工业投资和金融投资结合起来,用和足够的钱。”汪华说。

作为风险投资者,他们的优先考虑是基金收入。基金规模越大,回报率越低。这是一个不可避免的规则。因此,在视觉基金(Vision Fund)之前,没有人认为这样一只超大型基金能够筹集,因为它的存在是不合理的。

“孙正义认为,他可以通过超大规模的金融资本来控制总公司,以达到与世界上一家大型企业相当的影响力。”一位长期观察软银的投资者表示。

孙正义分布在美国、欧洲、中国和东南亚。他将世界划分为七个垂直的投资领域:消费、商业服务、金融技术、尖端技术、医疗技术、房地产建设和运输物流。他没有选择在每家公司投资一小笔钱,也不会在最合适的时候卖掉股票来快速获利。他的方法是在同一条轨道上对几家竞争公司进行大量投资,寻求大量股份,甚至持有股份。

看看孙正义过去的投资组合,他更喜欢投资于战争结束的公司或者可以通过烧钱迅速结束战争的公司,因为这样可以确保赢得比赛的最大可能性。对于已经结束战争的公司,即使公司最终破产,孙正义也持有33,354笔债务,这是典型的资本主义心态。

孙正义投资于优步的所有竞争对手(分别位于美国、中国、印度、巴西和东南亚),最终在2018年投资优步本身。它只是在优步筹集资金时才进入市场,一举达到77亿美元,一举赢得15%以上的股份,成为优步股份的最大外部投资者。孙正义甚至希望优步和滴滴合并。

"软银不是某人的盟友,而是每个人背后的手."一位企业家评论道。

如果每个大轨道最终通过合并形成一两个超级公司,这些超级公司将一起形成一个松散的公司网络,这个网络背后的控制器是孙正义,这可能是他的最终目标,一个由超级网络阀构建的最终有序的世界。

目前,愿景基金在软银集团越来越重要。今年8月,软银在其财务报告中毫不掩饰其“放弃实体,投资人工智能”的战略倾向。

比尔格利,硅谷老牌风险投资公司基准的合伙人,把软银的钱比作“资本武器”。他认为软银的游戏风格在以往的商业史上是独一无二的。这也是优步和WeWork也是投资者的原因。对软银来说,两家公司都是“亏损”;但是对于基准测试来说,它们已经成为一个新的故事,基准测试可以返回几十甚至几百次。

基准想要赚钱,而孙正义想要传奇。

2。互联网上半年有效,下半年无效。

大约89年前,软银的战略团队发起了一项针对一个问题的研究:为什么英国在某个时间点后在赛马中输得很惨?

最后,孙正义得出结论,英国赛马业的衰落是由于过分强调纯血统。他认为赛马和商业需要新的基因来成长。

孙正义将发现新的基因与孵化鲑鱼卵相比较。雌性鲑鱼一次产卵2000至3000枚,其中只有一只雄性和一只雌性能够存活。如果有更多的幸存者,鲑鱼会溢出这条河。如果数量减少,该物种将濒临灭绝。

根据计划,孙正义将投资多达5000家由有前途的企业家领导的企业。这些公司通过联盟或合并来杂交他们的基因,找到存活下来的鲑鱼。

我们可以从赛马研究和鲑鱼理论中看到孙正义的思维轨迹:我们通常从谨慎的研究开始,得出非常规但合理的结论,但最终,我们用一种极端的方法将这一结论应用于现实。

愿景基金是如何将孙正义的想法付诸实践的?通过对硅谷一些投资者的采访,《财经》梳理了愿景基金的投资模式,分为“三步走”:第一步,在与创始人交谈之前,孙正义的团队研究了各个领域最好的公司,他们花了几个月的时间了解了每个公司及其创始人。经过投资经理的筛选,那些严格挑选的企业家最终可以和孙正义一起参加会议。

第二步,孙正义施展个人魅力的时候到了。关于创始人在他城堡般的家中聊天,或者打高尔夫,或者派直升机联系企业家。通常在交谈5分钟后,孙正义会抛出他的经典问题:“如果钱不成问题,你会怎么做?”"我们怎样才能帮你扩大100倍?"

会议时间基本控制在半小时以内,至少花费了1亿美元。如果创始人拒绝,孙正义会拿出他的“招牌武器”:“如果你不接受我的投资,我会向你的竞争对手扔钱。”

曾经有一位创始人向孙正义寻求资助。他想筹集1亿美元,但孙正义听了五分钟后说,“我给你7亿美元,但价格是一个很高的扩张要求。”剩下的半小时是创始人的讨价还价,你能给我少一点吗?

东南亚出租车巨头Grab的创始人安东尼谭(Anthony Tan)曾回忆到《彭博商业周刊》,几年前孙正义说服他接受软银的投资。孙正义提到他早期对马云的支持,马云当时是一位不知名的老师,现在是中国首富。

陈姚冰重复了孙正义说的话,“很多年前,马云坐在那里,”孙正义说,“陈姚冰,你拿了我的钱。这对你我都有好处。如果你不想要它,它对你不是很好。

像这前后的许多人一样,陈姚冰接受了孙正义的钱。滴滴和优步也发生了同样的事情。

第三步,投资结束后,从软银视觉基金会80人的投资后管理团队中,将派几个人与被投资公司一起研究成长战略,促进被投资公司之间的资源整合,甚至业务的扩张和剥离。

软银集团的三步程序显示,孙正义正在使用私募股权投资(PE)风格的程序进行风险投资。这种投资方式在互联网红利早期非常有效,因为互联网红利早期有巨大的增长空间。只要选择了正确的路线,龙头企业出现,资本就可以成为这些公司的战略支点。

但在互联网的后半部分,市场将进入“L型增长”,这种游戏方式将非常糟糕。为了花掉手中筹集的巨额资金,孙正义不得不投资那些赢得大笔赌注的公司。然而,这些公司的底盘是不稳定的,软银给予的巨额投资资金催生了软银自身这类企业家的盲目信心。这是悲剧的开始。

滴滴和优步大举投资视觉基金,是典型的受资本驱动的庞然大物:它们不必在商业上竞争;他们只需要付出很高的代价,在未来垄断之后再赚回来。

Softbank的投资鼓励创始人承担太多风险,但与此同时,除了不断要求他们扩张、扩张和扩张之外,它只对创始人施加了几项限制。一些华尔街评论员指出,正是WeWork创始人亚当纽曼(Adam Neumann)的过度增长战略让公司陷入困境。

孙正义曾经说过,“公司唯一的上限是创始人的雄心”。当投资WeWork时,他告诉纽曼,“在战斗中,疯子比聪明人更容易赢。”

跟踪硅谷的一名记者说,纽曼创业时是一个“正常人”,但从那以后,他就不再害怕了。在被踢出他创立的公司之前,纽曼对龙舌兰酒、大麻和邪教上瘾。他做了首席执行官能做的所有“疯狂”的事情。

根据《华尔街日报》,纽曼在马尔代夫冲浪,当时他正准备首次公开募股。当时,纽约的高管们不断要求Neumann回来审查发给投资者的重要文件。但是纽曼不想缩短行程。相反,他打电话给WeWork的一名员工到马尔代夫进行现场简报。

软银未能教育甚至提醒纽曼如何正确行事。软银是如何制造的?它一直试图将我们的工作从一家房地产公司打包成一家科技公司和一家人工智能公司,并进行高调宣传。

评论员希拉诺维德(Shiranovide)在彭博专栏中写道,纽曼承担了大部分责任,但其他人也应该承担责任,比如一个由包括软银、基准和弘毅资本在内的重要人物组成的董事会。

“我们的工作不仅仅是一些人的失败,它是过去10年低利率环境的结果,这促使投资者投资于有望快速增长的资产。”Shiranovide写道,“那个愚蠢的时代创造了烧钱的网络汽车公司、视频公司等等,但那个时代不会永远持续下去。”

孙正义已经意识到这一点。他在上个月的一次企业务虚会上告诉企业家,他们需要在几年内投入更多的精力来建设可持续的企业。与此同时,他敦促基金员工推动持有股票的公司产生现金。

公平地说,软银集团的三大投资项目分别是WeWork、优步和滴滴。虽然回报率不高,但并不代表孙正义的整体失败。因为孙正义还投资了大量人工智能和大数据公司、企业服务和医疗技术,这些领域在下半年之前仍在增长。然而,人工智能的爆发仍然需要时间,行业高度集中的时代尚未到来。他们无法消化软银的巨额资本。

孙正义的投资方法一定会迎接经济周期波动带来的挑战。二十年前,孙正义得以走出破产。核心是因为他收购了雅虎日本。互联网泡沫破灭后,他投资了阿里巴巴。这些公司给他带来了最高回报。这是优秀公司的首要效应。

但是今天的问题是不管是WeWork还是OYO,他们都不是雅虎,更不用说阿里了;今天,孙正义还没有遇到像互联网加移动互联网的双波叠加这样的大机会。

在孙正义身上,我们可以更深刻地看到,每种投资方式只能在特定条件下赚取一种钱。“绝大多数成功人士都是一样的,也就是说,他的思维方式、资源、特点和时机与一个时代的大浪潮相匹配。当波浪红利结束时,它们将不起作用。”一位企业家说。

3。谁能阻止孙正义?

优衣库创始人兼日本运通总裁刘郑经曾是软银的外部董事。据日本媒体报道,他至少劝阻了孙正义一次离职,一个疯狂的扩张想法和一个轻率的承诺。

2016年,刘郑经严厉批评孙正义承诺未经董事会批准在美国进行大规模投资。当时,孙正义向特朗普承诺,软银将在美国投资500亿美元,创造5万个新工作岗位。

软银集团董事会由12名成员组成,包括马云和刘郑经四名外部董事。软银董事会的平均年龄是59岁。软银集团没有AB股份。孙正义持有软银集团21.94%的股份。他是软银集团的单一大股东,拥有绝对的话语权。

在结构上,愿景基金是软银集团的子公司。除了愿景基金之外,软银集团还包括其他子公司,如ARM、Sprint和雅虎日本。愿景基金由日本软银集团于2016年发起,并于2017年成立。它是世界上最大的私募股权投资基金,规模为970亿美元(加上达美附属基金总计1030亿美元)。目前,愿景基金的财务收入合并到软银集团。

如果软银以前有人能阻止孙正义,今天似乎很少有人能对孙正义说什么。尤其是视觉基金。

愿景基金投资委员会只有两名成员,即孙正义和愿景基金CEO拉吉耶夫米苏拉(Rajeev Misra)。换句话说,孙正义不仅不想有不同的意见,他甚至可能懒得听。

愿景基金自三年前成立以来,仅在三年内就已扩大到100多名投资者,投资近850亿美元。《财经》了解到视觉基金在世界上有三个主要办事处:日本是软银集团(Softbank Group)的所在地,CEO和许多高级官员都在伦敦设有办事处,而美国是视觉基金数量最多的部门,约有400人。从今年开始,伦敦团队迅速扩张,人数接近美国。视觉基金的管理合伙人陈子鸿正在上海设立视觉基金中国部,目前有十多人。

根据《华尔街日报》报告,愿景基金的许多员工对孙正义的投资决定感到沮丧,孙正义与员工之间的沟通也不顺畅。自今年春天以来,约有12名投资者离开了愿景基金。他们中的许多人对缺乏经验的投资经理、团队间沟通不畅以及激励机制不足感到不满。

愿景基金不像投资基金一样分享一定比例的投资利润,而是借钱给员工,让员工可以共同将钱投资到基金中。这意味着,如果该基金表现不佳,他们的资金会不会回流。

在WeWork成为烫手山芋之前,软银内部有一场权力斗争,但结果是名反对投资WeWork的人辞职离开了。

“WeWork是内地最复杂的案例,”软银内部人士告诉《财经》,对于孙正义继续在weWork进行额外投资,内部也有许多反对和疑虑。

软银的两位前总裁,尼科什阿罗拉和阿洛萨马,都是我们工作的内部失败者。他们在投资前做了大量早期研究,并建议不要在2016年投资价值估计为80亿美元的“我们的工作”。

从2016年开始,阿罗拉和萨马尔分别卷入软银内部的股东斗争。一些投资者匿名写信要求对阿罗拉进行调查。对孙正义“有点狂热”的印度阿罗拉上任不到两年,于2016年年中离职。市场猜测,阿罗拉的离开与软银发起的内部调查以及孙正义不愿退休有关。

为了减轻沙特对软银内部利益冲突的担忧,萨马尔后来被禁止参与愿景基金,并于2019年离开软银。有一种内部观点认为,愿景基金首席执行官拉杰夫米苏拉(Rajeev Misra)在软银内部的崛起现在是以撒马尔为代价的。

今天,孙正义的得力助手和愿景基金的核心决策层有以下两个人:

罗恩费希尔(Ron Fisher)负责投资WeWork。这位71岁的祖父目前是软银集团副主席和愿景基金的投资经理。他跟随孙正义多年,是孙正义最信任的顾问。在做出任何重大投资决策时,他几乎总是在场。

罗恩费希尔的投资组合很小。他名下只有两个投资案例:最后一家投资公司是一家知识产权授权的体育用品零售商Fairus,其次是WeWork。这么多年来,只有两种投资,它们在不同的领域。这让WeWork看起来更像是一个练习儿子正毅的个人愿望。

另一个关键人物是57岁的拉吉耶夫米斯拉(Rajeev Misra),他在2014年加入软银担任战略投资部主管之前曾在德国和瑞银工作。2017年成为愿景基金首席执行官。他是孙正义450亿美元沙特基金的幕后黑手,也是愿景基金“股东运动”权力运作的中心。

孙正义,两个得力助手,对WeWork非常乐观,费希尔也加入了WeWork董事会。

有媒体报道称软银有许多政党,其高管正在争取孙正义的支持。尽管这些反对者主要是因为我们工作才离开的,但随着他们的辞职,围绕着圣子的“不同意见”越来越少。

一位与愿景基金关系密切的投资者表示,孙正义招募的大部分投资者在加入愿景之前已经离开前线很长时间了。"他不能招募市场上最好的人才。"

孙正义可以否决基金高管的所有投资决定,通常是在最后一刻。记者《财经》独家获悉,当OYO进入中国时,其他OYO投资者反对,只有孙正义支持OYO进入中国市场。

唯一能制衡孙正义的可能是愿景基金第一阶段最大的LP(有限合伙人),沙特主权财富基金。愿景基金第一阶段由沙特公共投资基金(450亿美元)、软银集团(280亿美元)、阿布扎比穆巴拉克达拉(150亿美元)以及苹果、夏普、高通和富士康资助。

沙特阿拉伯保留决定他们是否愿意的权利。最初的几项投资似乎没问题,所以沙特阿拉伯没有使用否决权,让孙正义花了很多钱,直到他们没有放弃软银的巨额赌注,即它将花费200亿美元来持有我们的工作。

但说到正在筹集的愿景二基金,沙特主权财富基金对第二阶段没什么兴趣。软银集团最终决定投资400亿美元。没有沙特这样的大型液化石油气,投资基金的投资者更加多元化,这加强了孙正义的发言权。

无论是软银集团还是远景基金,孙正义都是绝对的太阳。其优点是效率高,目标明确。然而,长期缺乏内部制衡和反对将使本组织变得不灵活和偏执。

孙正义从小就是一个以目标为导向的人,讨厌被别人控制。高中时,孙正义利用暑假在美国学习了一个月的外语。回国后,他仅一个学期就辍学,想转到美国的一所高中。孙正义当时想去美国,就像他的偶像坂本马龙离开图佐凡一样,不顾家人的强烈反对,离开了病重的父亲。

孙正义深深崇敬坂本良马(1836-1867),他是推翻德川幕府的关键人物。坂本良马是Katsu Kaishu的忠实信徒,Katsu Kaishu原本打算暗杀后者。

孙曾告诉日本媒体,他欣赏坂本对待朋友和敌人的方式。然而,孙正义认为坂本良马应该从更广阔的角度来看待日本的未来,而不是把一切看做黑或白,好或坏。

但是对孙正义来说,不能衡量的是利润还是损失?

4。资本市场上没有人能消化软银

62岁的孙正义已经建立了自己的商业帝国,拥有巨大的股份和对自己信念的坚定信念。当他第一次遭遇破产危机时,这种天生的赌徒心态是显而易见的。

当2000年互联网泡沫破裂,评级机构将软银的信用评级定义为“投机”,其股价缩水40倍,所有新的资金来源被切断,软银陷入绝望的困境。

一年后,日本宽带政策开放,孙正义决定改造宽带服务“雅虎宽带”(Yahoo BB)。他在各种走廊和管道之间铺设线路,但被日本最大的运营商NTT封锁了。孙正义仍然需要在最后几栋建筑中铺设暗光缆以形成一个环,但NTT不愿意交出暗光缆。

当面临绝望的局面时,孙正义的解决办法是亲自去内政和交通部抗议,借打火机威胁“自焚”。“你什么都不是,但你手里有权限。如果这种情况持续下去,我的职业生涯结束,我将举行一次新闻发布会,宣布雅虎BB的终止,然后回到这里加油。”他在现场说。

孙正义在这场持久的战争中士气高昂。他说他可以为公司而死。在这些困难时期,孙正义每天工作到凌晨3点,他表现出高昂的士气。

直到2003年,软银仍在亏损。他不得不卖掉青空银行的股份,这对他来说是最痛苦的事情:“我很害怕,我恨我自己。”直到那年8月,宽带业务一直盈利。软银终于摆脱了困境。

软银在过去几十年里经历了的起伏,这大大增强了他的信心。孙正义曾在疑虑中收购落后的日本运营商沃达丰(Vodafone),导致其股价下跌60%,他花了7年时间才将其复兴,使其成为日本盈利最好的运营商。他错过的次数和收购后崩溃的斯普林特一样多,软银债券也被升级为垃圾债券。

如今,孙正义愿意花费近190亿美元来寻求一家价值80亿美元的公司80%的股份,这是不合理的。但这很像孙正义所做的。如果我们不这样做,让我们的工作在几个月后破产,丑闻将影响到他正在筹集的、进展不顺利的视觉基金的第二阶段。如果我们这样做,那将是年后。健忘的华尔街和硅谷还记得这个吗?

孙正义20年前的做法与今天没有根本不同,但不同之处在于,考虑到软银当时的规模,市场有足够的空间和时间消化其风险。今天,当他向市场投资1000亿美元时,资本市场上没有人能够消化它的资金。

一位硅谷投资者说,他们认为孙正义对未来技术的判断违背了物理定律,而这些定律不会因为人类的巨大自我而改变。

孙正义擅长大型资本游戏。他可以继续从银行借款和发行债券,因为他在一级和二级市场拥有大量公司股票,可以抵押和兑现。

但是今天的问题不是没有钱,而是有太多的钱,但是没有有效的产业来消化。因此,孙正义的问题不在于钱,而在于经济本身,在于他押注较多的行业和公司。

对经济周期的悲观情绪仍在蔓延。如果任何“黑天鹅”导致这一承诺集体缩水,或者软银遭遇“债务危机”,其所有相关技术公司都将遭受损失。

想知道,当孙正义筹集到他的“1000亿愿景基金”以赢得良好声誉时,软银集团也负债累累。截至今年上半年,软银负债1400亿美元。扣除现金和现金等价物的债务后,软银的净债务为460亿美元。

2000年,他在阿里巴巴投资了2000万美元,2004年投资了4000万美元。十九年后,孙正义在几次兑现后持有阿里巴巴26%的股份。根据阿里目前的市值,仅阿里的股票就价值超过1100亿美元。

软银曾通过减持阿里巴巴股份获得收购ARM的损失现金流;2019年6月,软银还出售了7300万张阿里巴巴美国存托凭证,占阿里总股份的2.8%,并成功兑现111.2亿美元。

软银在发行债券时也多次以阿里巴巴的股份作为抵押品,这意味着如果软银因现金流问题不得不出售其资产,阿里巴巴也会受到股票抛售的影响。同样,如果阿里股价下跌,软银也将面临巨大压力。

阿里的未来和买方市场当然是巨大的,但恐怕没有人能实现孙正义的梦想。

(编辑:陈颖)